Les Taux D’Intérêt Peuvent-Ils Baisser Davantage ?

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Les taux d’intérêt du marché (t.i) ont engagé une tendance baissière appuyée depuis le début de l’année 2018, ceux des Etats souverains naturellement mais aussi ceux des entreprises et des consommateurs.

Trois phénomènes sont en train de prendre de l’ampleur :

• Certains t.i s’enfoncent en territoire négatifs (concrètement, l’emprunteur est rémunéré pour lever des fonds)
• La courbe des t.i du marché (la distribution des taux selon le facteur temps) s’aplatit
• Une partie de la courbe des taux s’inverse pour certaines grandes économies, les taux à long terme basculant sous les taux courts et parfois sous le taux d’intérêt directeur de la Banque Centrale concernée.

Ces phénomènes peuvent-ils se développer davantage ? Il y a un certain nombre de remarques et facteurs qui tendent à argumenter pour une installation durable des taux bas et négatifs. Cela va continuer de représenter un arbitrage favorable pour le crédit, tant pour l’emprunteur que pour l’acheteur d’obligations.

Revenons tout d’abord sur une illustration, celle de la courbe des taux d’intérêt de l’Etat français. A l’heure actuelle, la courbe des taux d’intérêt du trésor public français est négative jusqu’à la maturité 10 ans ! Le rendement obligataire à 10 ans restant LE proxy le plus suivi pour les comparaisons internationales. Le rendement de la dette français suit la même allure que le rendement de la dette allemande, qui offre maintenant un taux d’intérêt négatif (-0.31%) pour la maturité 10 ans.

Rappelons que le taux d’intérêt directeur de la Banque Centrale Européenne (BCE) est égal à 0. D’ailleurs, c’est aussi le cas aux Etats-Unis avec un rendement obligataire à 10 ans qui est inférieur au taux d’intérêt des fed funds.

Remarque 1 : Les grandes Banques Centrales ont bien confirmé leur intention de maintenir leur politique monétaire très accommodante. La BCE de Mario Draghi n’exclut pas un taux de refinancement négatif. Quant au taux des fed funds, le cycle haussier depuis 2015 donne maintenant une marge de manœuvre pour baisser les taux. 

Remarque 2 : Face au risque qui continue de peser sur le commerce international, auxquels s’ajoutent les risques géopolitiques, les contrats de taux (obligations) continuent d’attirer les capitaux (hausse des prix), c’est un facteur de baisse des taux.

Taux d’intérêt à 10 ans de la France – graphique TradingView

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